1. Forlegenheden af politikken "sidste tog": kapløbet mellem tidsforskel strategi og fragt
Først og fremmest skal vi nævne den kommende april-politikknudepunkt.
I henhold til meddelelse nr.. 2 af 2026 fra finansministeriet og statsskatteforvaltningen annulleres fra den 1. april tilbagebetalingen af merværdiafgiften for eksportafgiften for polyetherpolyoler og andre produkter. Påvirket af denne politik steg driftsraten for de vigtigste polyetherfabrikker hurtigt til et højt niveau efter året, og propylenprisen steg efter året, og efter 0,0 festival.For at fastholde afgiftsrefusionsbonussen har nogle producenter vedtaget en tids-følsom tidlig strategi. I henhold til gældende regler kan afgiftsrefusionen låses på forhånd, efter at varerne er afsendt til et specifikt reguleringsområde og anses for at være eksporteret.
Men det originale udsøgte tidsforskelspil led et pludseligt geopolitisk angreb.
Siden USA og Israel i fællesskab indledte et angreb på Iran den 28. februar, har situationen undergået kvalitative ændringer. Indtil nu er konfliktsituationen blevet mere alvorlig end i går. I modsætning til de tidligere "tur-baserede" konflikter, har denne konflikt vist længere varighed og mere voldeligt modangreb. ruter i Mellemøsten, Middelhavet og endda Europa, forstyrrede fuldstændig beregningsformlen for logistikomkostninger.
Der er to kernemodsigelser her:
Adskillelse af ejendomsrettigheder og logistik: Selvom varerne har gennemført "eksport"-procedurerne, er den endelige destinationshavn Europa, Mellemøsten eller Afrika. Så længe skibet ikke rent faktisk er lastet og forlader havnen, vil den himmelflugtende søfragt udgøre et væsentligt "flydende tab" eller modstand mod at samle varerne op.
Generalisering af rutepræmier: Konflikten påvirker ikke kun direkte ruter i Mellemøsten. På grund af den mulige langsigtede omvej fra Kap Det Gode Håb og omfordelingen af rederiers kapacitet til at håndtere risici, er benchmarkfragtraterne for europæiske og middelhavsruter blevet presset op over hele linjen.
Konklusionen bliver tydeligere: de aktier, der låser skatterefusion på forhånd, selv om de har holdt "bundlinjen" af politikken, skal stå over for "omkostningsloftet" for søfragt. Denne del af præmien vil i sidste ende blive forhandlet og omfordelt mellem oversøiske købere og indenlandske sælgere.
2. "blokaden" af Hormuz: ikke kun olie, men også livsnerven i den kemiske industri
Når det kommer til den dybe indvirkning af denne geopolitiske konflikt på PO/polyether-industrikæden, fokuserer markedet ofte først på omkostningstransmissionen af råolie til propylen. Men ud over råmaterialehavnen er vi også nødt til at se på det mere detaljeret. Den globale produktionskapacitet for propylenoxid og polyether er stærkt koncentreret i Asien-Stillehavsregionen. Selvom den direkte produktionskapacitet af polyether i Mellemøsten er begrænset, som "hjertet" af globale petrokemiske råvarer, vil det, når det holder op med at slå, forårsage alvorlige systemiske risici.
1. Pulserende effekt af direkte råvareomkostninger (propylen/råolie)
Råoliepriserne indeholder i øjeblikket mindst en betydelig geografisk risikopræmie. Hvis situationen i Mellemøsten fortsætter med at eskalere, vil stigningen i råoliepriserne direkte øge priserne på nafta og propylenmonomerer. Selvom der er mange indenlandske PO-processer, tegner propylen i chlorhydrin-metoden sig for langt størstedelen af PO-produktionsomkostningerne. Den passive stigning i efterspørgslen på POw-virksomheder vil tvinge virksomhederne til passiv stigning i efterspørgslen. er endnu ikke kommet sig helt, hvilket komprimerer fortjenstmargenerne for downstream-polyethere.
2. "Sommerfugleeffekten" af europæiske energiomkostninger og det dobbelte-sværd af forsyningssammentrækning
Naturgas fra Mellemøsten er et vigtigt energitilskud til den europæiske kemiske industri.Spændinger i Hormuz-strædet vil yderligere forstærke Europas bekymringer om naturgasforsyninger.Det er værd at tænke dybt over: høje energiomkostninger har tidligere tvunget europæiske kemiske fabrikker til at reducere driftsraterne og endda lukke produktionskapaciteten ned. Intuitivt ser dette ud til at være positivt for kinesisk eksport, men bagved ligger et "strukturelt udbudsgab" og "svindende efterspørgsel" side om side i et modstridende mønster. Nedlukningen af europæiske installationer vil ganske rigtigt reducere det regionale udbud og efterlade markedsplads til kinesiske polyethere. Vi må dog klart indse, at grundårsagen til nedlukningen af europæiske installationer er dobbeltpresset af svag efterspørgsel og høje omkostninger. Men hvis fabrikken er ude af stand til at opretholde driften på grund af den økonomiske recession eller svag efterspørgsel i "nedstrøms anden bilindustri" og "reduceret efterspørgsel i bilindustrien" opstå på samme tid.Derfor er et mere præcist udtryk: Kinas polyethereksport kan stå over for et modstridende marked, hvor "udbuddet er klart, men efterspørgslen er også ufleksibel."På kort sigt vil europæiske købere generere efterspørgsel efter genopfyldning på grund af ustabilt lokalt udbud, hvilket faktisk er godt for kinesisk eksport; men på mellemlang og lang sigt, hvis den europæiske makroøkonomi fortsætter med at være træg, vil den samlede efterspørgsel efter polyether skrumpe. Det betyder, at kinesiske eksportører er nødt til at konkurrere om mere kræsne kunder på et skrumpende marked, frem for blot at læne sig tilbage og nyde fordelene.
3. Potentielt alternativt tryk for methanol-PO-rute
Selvom den almindelige indenlandske PO-proces ikke er afhængig af methanol, skal vi være opmærksomme på substitutionseffekten. Iran er den største kilde til methanolimport fra Kina. Den nuværende drift af det iranske anlæg er blokeret, og prisen på methanol er steget kraftigt. Selvom methanol ikke er det almindelige råmateriale til PO, vil styrken af methanol øge værdiansættelsen af hele PO-kurvens pris i forhold til C3, hvilket vil understøtte værdiansættelsen af hele PO-kurven.